Short německých státních dluhopisů

Hlavní úroková sazba je již přes rok na historickém minimu, stejně jako zbývající výnos německých státních dluhopisů, potenciál je již vyčerpán, korekce cen dluhopisů a růst úrokových sazeb na sebe již dlouho nenechá čekat.Tříleté německé státní dluhopisy nabízí zbývající výnos necelé 1% p.a., desetileté jen něco přes 2,5% p.a. Investoři, kteří v minulosti investovali do těchto dluhopisů sedí na vysokých kurzových ziscích, potenciál dalších výnosů je však již vyčerpán. Hlavní úroková sazba ECB je již od května 2009 na histoickém minimu 1% a nekonečně být sazby na takto extrémně nízké úrovni zůstat nemohou.
Kdyby nedošlo k problémů Řecka a spol., sazby by už patrně začaly růst. Ekonomická data se však celkově v eurozóně zlepšují, vož by mohl být důvod k brzkému zvýšení hlavní sazby ECB. Druhý důvod ke korekci německých státních dluhopisů dává skutečnost, že na těchto úrovních již neoceňují žádná potenciální rizika. Nicméně i v Německu již zadlužení dosáhlo dimenzí, které jsou splatitelné pouze v případě velmi pozitivního ekonomického vývoje. S tím souvisí i případná politická snaha o zvýšení inflace, která by pomohla zadlužení zredukovat a i v tomto scenáři dojde ke značnému zvýšení úrokových sazeb.
Investorům do státních dluhopisů tak hrozí značné kurzové ztráty. Měli by tak nyní realizovat zisky a alokovat prostředky jinam. Ti, kteří chtějí své dluhopisové portfolio držet dlouhodobě, by se měli zajistit odpovídajícími instumenty.
Ideální instrumenty především pro zajištění jsou vázany na Bund future kontrakty, umožňují nasazení pouze menšího kapitálu a dosažení pákového efektu. Příkladem jsou turbo certifikáty od HSBC, které investují do kontrétních futures kontraktů s předem definovanou splatností. Vysoký pákový efekt však působí na obě strany, takže pokud by Bund futures překonaly hranici 130 bodů, měli by investoři pozice uzavřít.
Pokud chtějí investoři zvolit menší páku a open end produkt, aby nemuseli investovat s konkrétní poměrně krátkodobou splatností, mohou využít Bund Future Bear index od Landesbank Berlin, který čtvrtletně roluje futures kontrakty za investora a používá nižší páku než HSBC. Jedinou slabší stránkou tohoto indexu jsou náklady na rolování futures, jelikož náslující kontrakty jsou o něco levnější než stávající, musí být u short produktů tyto rozdíly nejdříve dohnány, jinak i při stagnaci Bund futures hrozí ztráty.
Poslední možnou variantou je klasický short ETF fondů, které drží portfolio státních dluhopisů, vhodné fondy spravuje Deutsche Bank či dceřinka francouzské Crédit Agricole, investiční společnost Amundi.