Investiční doporučení: TUI Corporate Bond

Portfolio: Vyvážené EUR Splatnost: 10.12.2010 Aktuální kurz: 66,4 EURTurbulence provázejí cestu k ryze turistickému koncernu. Rozdující je nyní prodej největší zátěže, dceřinky Hapag-Lloyd. Akcie i dluhopisy společnosti se nacházejí na historických minimech.
TUI má za sebou špatný rok, loni se propadl z hlavního DAXu do vedlejšího MDAXu, rating byl snížen na B a ani letos nezačal koncern slavně, když na 5,71 EUR za akcii zaznamenal historické minimum než se opět odrazil k úrovním alespoň kolem 6,60 EUR. Aby se koncern věnoval pouze hlavní činnosti, tedy cestovnímu ruchu, prodal v říjnu 2008 svou dceřinou lodní dopravu Hapag-Lloyd finančnímu konsorciu a v těchto týdnech měl být obchod dokončen. Financování však zřizovali banky v čele s Royal Bank of Scotland, která však po posledních problémech naznačila, že bude muset z obchodu vycouvat a tak se vyrojily spekulace, že tento podíl bude muset profinancovat samotná TUI. Situace se ještě více komplikuje, jelikož se sazby za lodní dopravu silně v posledních týdnech propadly a i ostatní kupci budou mít nyní problémy s financováním úvěrů určených k nákupu Hapag-Lloyd, což by ještě více zatížilo nutnost financování ze strany TUI.
Díky tomu hrozí TUI nečekané problémy, které se projevily i právě na historicky nejnižších kurzech. Jakmile se však vyjasní situace kolem prodeje Hapag-Lloyd, měl by se kurz opět z těchto nízkých úrovní vyšplhat.
Přesto je sázka na akcie společnosti značně rizikovou investicí, zvláště pokud se nabízí bezpečnější alternativy s vysoce atraktivním výnosem. A to obzvláště ve chvíli, kdy má společnost problémy získat financování od bank, musí se obrátit na kapitálový trh a to především na trh s korporátními dluhopisy. I tam jsou však nyní investoři silně opatrní a společnost tak musí nabídnout vysoké rizikové prémie, kterými investory může nalákat. A v případě dluhopisů mohou investory nalákat jejich aktuální nízké ceny.
TUI má momentálně na trhu 6 dluhopisů a nejatraktivnější podmínky nabízí emise se splatností v prosinci 2010. Nabízí kupón 5,038%, ale díky aktuálnímu kurzu na 66,4 EUR se pro nově vstupující investory poměrově vzhledem ke vstupní ceně tento kupón navýší na 7,6% a hlavně celkový výnos do splatnosti, pokud společnost nezkrachuje, vystoupal na 31,6% p.a. Jedinou nevýhodou je i zde nutnost vyšší minimální investice, jelikož nominální hodnota jednoho dluhopisu je 50.000 EUR, takže si musí investor na nákup jednoho dluhopisu nyní nachystat cca necelých 35.000 EUR. Sice TUI nabízí alternativy i pro drobnejší investory a nabízí i emise s nominálem 1.000 EUR, ale výnos z těchto dluhopisů je podstatně nižší a pohybuje se kolem 11,5% p.a. Jinak drobným investorům zbývají ještě investiční certifikáty, ze kterých bychom vypáchli discounty DR18CT či CB49ZC nebo vysoce atraktivní bonus floater CS0AMT.