Opční strategie pro klesající trhy

Představíme Vám nové opční strategie, které těží z klesajících akciových trhů, ale při jejich růstu limitují ztráty. Jsou vhodné jako doplnění či zajištění long portfolií.

Jednou z našich specializací je sestavování opčních strategií šitých na míru. Poslední korekce na trzích přinesla poptávku na sestavení strategie, která bude těžit z propadu trhu, ale zároveň bude konzervativní. Druhá poptávka si vyžadovala vhodnou zajišťovací strategii pro long portfolio. Obě strategie by měli být flexibilní, likvidní, spíše krátkodobější s možností rollingu.

První úlohu jsme vyřešili úpravou naší známé startegie Discount + Put, která garantuje předem známé výnosy nezávisle na vývoji trhu. Opět spojujeme discount certifikát s put warrantem na stejný podklad, se stejnou splatností a ve stejném počtu kusů při daném poměru odběru. Jedinou změnou je, že se cap discountu nerovná strike put warrantu.Důležité je, aby celková cena zaplacená za kombinace co nejméně převyšovala cap discountu. Toto převýšení totiž určuje maximální ztrátu při růstu trhu. Další je volba striku put warrantu, ten by měl být z důvodu nižší nákupní ceny mimo peníze, pokud zvolíte variantu více mimo peníze, bude navýšení nad cap menší, ale profitovat budete až při větším poklesu, naopak blíže k aktuálnímu kurzu podkladu bude celkvá cena vyšší, ale stačí mírnější propad, aby strategie přinesla výnosy. Cap discountu pak leží ještě na nižší úrovních než strike put warrantu. Čím bude níže, tím více celkovou cenou přeplatíte cap, ale zvýšíte maximální výnos v případě hlubšího propadu, výše přeplatíte celkem méně, ale maximální výnos bude nižší.
Jako příklad si vybereme index DAX, který se aktuálně pohybuje kolem 5.600 bodů. Zvolíme relativně kratší splatnost do června 2010 a strike put warrantu relativně mírně out of money se strikem 5.500, abychom mohli participovat i na menších propadech. Cap discount se stejnou splatností pak zvolíme na 4.500 bodech. Za discount zaplatíme 44,27 EUR, za put warrant 2,63 EUR, celkem tedy 46,9 EUR. Pokud DAX nepropadne pod 5.500 a případně poroste až do nebes, bude kombinace splatná za 45 EUR a dojde tak k maximální možné ztrátě ve výši 4% (=10% p.a.). Pokud propadne pod 5.500, bude postupně tuto ztrátu umazávat až do 5.310 bodů, kdy bude strategie na nule a pod touto hranicí již bude vytvářet zisk. Jeho maximální výše je omezena na výplatu 55 EUR neboli 17,3% (=49% p.a.), který strategie dosáhne, propadne-li DAX kamkoli pod 4.500 bodů.
Výhodou je možnost ukončení strategie v případě silného propadu a zvýšení volatility nebo naopak jejího dalšího rolování, pokud k očekávanému propadu nedojde.

Druhou úlohu jsme vyřešili podobnou konstrukcí s využitím pákového efektu. Tentokrát kombinujeme Discount Call (Plus) a Put Warrantem. Strike putu i strike discount callu volíme obdobným způsobem jako u konzervativní varianty. Tato varianta je vhodná pro zajiťování long portfolií, díky pákovému efektu není nutné investovat vysoký objem.
Pro příklad použijeme stejnou splatnost a stejné hranice jako u konzervativní varianty. Za put warrant se strikem 5.500 tedy opět zaplatíme 2,63 EUR, za discount call plus se strikem 5.000 a maximální hranicí na 5.500 zaplatíme 3,95 EUR, celkem tedy 6,58 EUR. Pokud index opět nepropadne pod 5.500 nebo i vystřelí až do nebes, bude strategie splatná za 5 EUR a zrealizujeme tak maximální ztrátu 24%. Pokud index propadne jen mírně, sice pod 5.500, ale nepropadne pod 5.000, vyplatí discount call vždy 5 EUR a put warrant získá euro za každých 100 bodů pod 5.500. Na nulu se tedy strategie dostane na 5.342 bodech, poté vydělává až k 5.001 bodu, kde by výnos činil při spatnosti za 9,99 EUR 51,8%. Pokud by index ale propadl pod 5.000 bodů, změní se discount call plus na klasický discount call, který bude pod 5.000 body bezcenný, strategie pak závisí již pouze na výnosu put warrantu, který dosáhne nákupních 6,58 EUR při propadu na úroveň 4.842 bodů, směrem dolů pak nadále put warrant pařipisuje další euro za každých dalích 100 bodů směrem dolů, výnos je tak při silných propadech prakticky neomezený, například při propadu na 4.000 bodů by výnos strategie činil při splatnosti za 15 EUR 128%.

Tyto strategie těží z propadu trhů i nárůstu volatility, což většinou jde ruku v ruce. Výhodou je flexibilita, možnost uzavření kdykoli v průběhu nebo naopak rolování strategie po splatnosti. Další výhodou je předem definovaná maximální výše ztráty, takže si investor může snadno spočítat, kdy mu long investice při růstu trhu tuto ztrátu pokryjí a naopak, zda bude jejich pokles při propadu trhů kompenzován výnosem těchto strategií. Případně jsou tyto strategie vhodné i pro investory, kteří mají negativní očekávání vývoje trhů, ale chtějí riskovat co nejméně, pokud by se jejich očekávání nenaplnila.

Specialitkou pro spekulanty na pokles trhů nebo jako spekulativní zajištění mohou být použity také HIT Put Warranty. Skýtají sice riziko totální ztráty, ale stačí pouze mezidenní pokles pod tzv. trigger hranici a maximální výnos je v kapse. Například DAX HIT Put Warrant s trigger levelem 5.500 vyplatí 10 EUR neboli 37,2% (=>1000% p.a. :)), pokud do 26. března DAX alespoň na vteřinku propadne pod 5.500 bodů. V opačném případě je pak celá investice do této spekulace/zajištění pryč. Z tohoto důvodu bychom doporučovali při nárustu nad 5.800 bodů pozici ukončit.

BEST BUY LISTY

Pravidelné informace o modelových portfoliích, o tom co se ve světě investic děje a čemu by investoři měli věnovat pozornost. Vychází 1x měsíčně. Registrace k odběru zdarma.

Prosíme zadejte Váš email pro pravidelná zasílaní Best Buy listů: